富深所 5月制造业PMI回落至临界点，原材料价格增势高位放缓

　　供强需弱格局对经济回升向好的制约仍较突出。

　　随着外需冲高回落，5月制造业PMI出现回落，但制造业整体仍持稳运行，生产活动、市场价格、产业结构等方面均有积极变化，经济继续向稳向新向优发展。

　　国家统计局5月31日发布的最新数据显示，5月份制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.5%，比上月上升0.7个和0.4个百分点，我国经济总体产出保持扩张。

　　中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，5月份制造业PMI指数继续小幅回落，表明经济增长动能仍有待加强。订单类指数回落，表明需求不足问题仍然突出；受其影响，生产指数、采购量指数等均有回落，生产经营活动预期指数也有回落，供强需弱格局对经济回升向好的制约仍较突出。

　　张立群表示，针对这一形势，更加积极有为的宏观经济政策应在持续发力基础上及时加力，特别要充分发挥政府公共产品投资的关键带动作用，围绕六张网和城市更新等相关投资项目，显著加大财政信贷资金支持力度，尽快推动基础设施投资增速显著回升，带动企业订单增加、生产投资活跃、就业增加，促进居民消费持续回暖，加快扭转供强需弱格局对经济回升向好的制约。

　　制造业产需放缓

　　从制造业PMI分项指数和细分行业指数变化来看，5月份，市场需求整体稳中略缓，但生产活动保持扩张态势，企业成本压力有所缓解，新动能加快扩张。

　　5月份，制造业新订单指数为49.9%，较上月下降0.7个百分点，制造业市场需求呈现稳中略缓运行态势。其中国外需求放缓相对突出，新出口订单指数为48.6%，较上月下降1.7个百分点，主要是消费品制造业出口收缩较为明显，消费品制造业新出口订单指数较上月下降4.8个百分点至49%以下。

　　中国物流信息中心专家文韬表示，制造业新订单指数仍临近50%临界点，主要是国内需求稳定释放，夯实了经济动能底座，支撑市场需求仍有稳定基础。其中消费品制造业新订单指数也运行在接近50%的水平，显示消费品制造业出口虽回落明显，但有“五一”节日消费支撑，整体需求相对稳定。

　　5月份，制造业生产活动保持扩张态势，生产指数为51.2%，较上月下降0.3个百分点，连续3个月运行在51%以上。在生产继续扩张的情况下，由于市场需求稳中略缓，供大于求有所显现，对产成品库存形成一定压力。产成品库存指数较上月上升1.8个百分点至49.3%，显示产成品库存降势收窄，产品出库活动有所放缓。

　　价格方面，5月份购进价格指数为60.5%，较上月下降3.2个百分点，显示制造业原材料价格增势高位放缓。企业调查显示，反映原材料成本高的制造业企业比重较上月下降1.9个百分点至33.1%。

　　文韬分析，原因一是当前原油等部分基础原材料大宗商品价格在上月基础上有所回落；二是我国制造业原材料采购活动对原材料价格的支撑作用有所减轻。购进价格指数仍处于扩张区间，显示原材料价格仍延续上升趋势，带动产品端价格也继续保持上升，出厂价格指数为51.9%，较上月下降3.2个百分点，仍保持在扩张区间。

　　文韬预计，6月份制造业将稳中有增运行，景气度温和扩张。支撑因素一是稳经济促增长政策继续发力，随着“两新”、“六张网”等政策落地显效，将为制造业国内供需撬动可观增量，有力带动经济发展。二是新动能将延续平稳向好发展态势，6月是我国基建与重大项目的开工旺季，海外市场对我国装备设备的需求也保持扩张，当前人工智能的快速发展也持续为我国高技术制造业贡献动能。

　　数据显示，制造业企业对后市保持较为乐观的预期，5月生产经营活动预期指数为53.9%，为今年以来的次高水平。其中装备制造业和高技术制造业的生产经营活动预期指数分别运行在57%以上和55%以上的较高水平，显示新动能行业对后市预期尤为乐观。

　　非制造业景气回升

　　5月份中国非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.7个百分点。建筑业商务活动指数和服务业商务活动指数均较上月有所回升。

　　5月，建筑业商务活动指数为48.8%，较上月上升0.8个百分点。其中，房屋建筑业商务活动指数虽仍在50%以下，但较上月有所上升，土木工程建筑业商务活动指数虽较上月小幅下降，仍继续保持在52%以上。

　　中国物流信息中心专家武威表示，建筑业整体景气水平较上月上升，尤其是基础建设相关活动持续保持扩张。随着城市更新和六张网建设相关需求的持续释放，基础建设投资有望持续发力稳增长。从预期看，土木工程建筑业业务活动预期指数较上月上升超4个百分点，升至55%以上，创出年内新高，意味着土木工程建筑企业乐观预期有所升温。

　　武威指出，未来随着基础设施建设领域政策红利的集中释放，重大项目落地节奏将加快，行业整体需求有望得到有效提振，从而为企业经营发展带来积极的影响。

　　服务业方面，“五一”假期消费需求集中释放，带动相关消费行业景气趋升。铁路运输业商务活动指数较上月升幅明显，升至60%以上，显示居民出行意愿较强；景区服务业商务活动指数结束连续2个月50%以下运行走势，升至50%以上，显示居民景区游览活动有所升温。餐饮业商务活动指数较上月上升超5个百分点，升至51%以上。

　　武威表示，非制造业景气水平较上月有所上升，消费与投资保持平稳运行态势，经济增长基本面良好。在此基础上，要持续充分释放政策效能，强化创新驱动引领，着力培育投资和消费增长的内生动力，全面夯实经济稳步增长基础，不断提升经济发展的质量和效益。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前服务业整体增长动能仍偏弱，这一方面与作为服务业重要组成部分的房地产行业持续调整直接相关，也显示当前消费信心不足，居民旅游出行、餐饮住宿、文化娱乐等服务消费有待进一步提振。短期内服务业PMI还有一定下行压力，这意味着下半年努力稳定房地产市场、大力促进服务消费相关政策还需进一步加码。